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创业当老板、上新三板,股权激励该怎么玩?

创业当老板、上新三板,股权激励该怎么玩? 中国金融观察网

成熟的企业希望用股权留住核心管理层,初创企业希望用股权激发员工的斗志,但股权激励到底该怎么玩?老板们还是一脸茫然!

到底什么叫股权激励?近年来,很多培训机构将股权激励“妖化”了,甚至将其称之为企业起死回生的“神器”,把企业生产效率低、发展缓慢等问题全归结于缺少股权激励政策。结果,老板回去“照葫芦画瓢”,提前结束了企业的生命。反倒是部分培训机构赚得盆满钵满,在经济下滑阶段捞了一把金!

在笔者看来,股权激励没有那么复杂,其本质在于利益捆绑。围绕这个中心,寻找谁是利益捆绑的对象?为什么要选择捆绑他呢?用什么工具进行捆绑?捆绑后有怎样的预期回报?

目的只有一个,实现企业利益最大化。

三板的股权激励无外乎也是这些门道。但三板毕竟是一个公众市场,为维护市场的稳定和广大投资人的利益,会对各种金融工具的使用进行一定的限制。比如,员工持股计划不能参与定增,避免股东借此进行非正当的利益输送。

一般来说,股权激励的对象多为企业内部高管、优秀员工。企业希望用这种方式,留住核心人才,为企业长期稳定发展奠定人才基础。

但拿到股权并不能立刻变现,有各种行权条件限制,比如达到某一设定的业绩指标,或是达到要求的工作年限。

说得再直白一点,企业好比一个果园,员工好比园丁,果园给勤劳肯干的园丁们发了摘果子的门票,但必须要把看护的果树养好,才能进园子摘果子。

本质仍是将员工与企业绑定在一起,有福同享,有难同当。

对于企业而言,股权激励不仅是留住人才,也是一种小规模的引资方式,尤其是新三板企业。

企业在此时推出股权激励,既能获得一部分资金,缓解资金链压力,又可以将核心员工捆在企业这艘大船上,看似是两全其美、一箭双雕。不过,员工也会对企业的未来仔细掂量,到底值不值得“一生追随”!

从近几年新三板股权激励企业的案例中可以发现,以直接定增和员工持股平台两种方式居多,而其具体表现形式更加多样,如限制性股票、期权、股票增值权及各类资管计划。笔者以其中几个典型为例。

先说限制性股票和期权,这是应用最为广泛的两种激励工具,但又极其容易混淆。笔者认为,这两者间最大的区别在于是否先获得了股权。

限制性股票,是先低价授予激励对象一定的股票,即股票已属于激励对象,但存在禁售期和禁售条件。换而言之,你拿到这些股票,必须经过特定的时间并完成特定的目标,才能将股票在二级市场上抛售获利。否则,前期低价购入股票的成本都是自己,也无法获得差价套利。

期权的性质与此不同。期权是一种行权的权利,是企业授予激励对象在约定的时间内以约定的价格购买股票的权利,而不是股票本身。很多企业的期权采用无偿授予,激励对象在前期并不需要付出太多成本,未来看市场行业变化。如果市场价格高于行权价格,可通过期权低价买入股票,并在下一阶段抛售套利;如果市场价格低于行权价格,就没有使用期权的必要了,部分激励对象会直接放弃购买。

股票增值权与上述两者的区别更大,其本身是一种虚拟股票,被激励对象并没有发生“实际购买”,也不具备一般股东的表决权、配股权。到了行权日时,企业将行权价与市价之差以现金的形式支付给被激励人。这看起来更像是一种奖金模式。

由于并没有真正稀释股权,股票增值权受不少企业的青睐,如2016年5月23日,合全药业实施了一份股权增值权的激励计划。该企业去年营收12.69亿,净利润3.3亿,同比增长38%,确实是激励的好时机。不过笔者担心的是,新三板市场整体流动性差,投资者又多以A股的追涨卖跌的投资理念参与市场,导致企业股价变动偏离价值合理性,市场的价值发现功能减弱,那股权激励又有何意义呢!

除此之外,员工持股平台也是新三板企业常用的套路。但由于监管部门不允许持股平台直接参与定增,这种激励方式受到排挤。大路走不通,小路还是有的。

比如,员工持股平台的合伙企业通过二级市场的股权转让参与,尤其是采用协议转让方式的挂牌企业,可以通过“手拉手”式“一元”交易,将股权低价转入持股平台。

另外,还可以采用认购金融产品的方式,如联讯证券早期为了绕开证券人员参与股权激励的各种麻烦,将员工持股计划委托中信信诚资管公司进行管理,并全额认购中信信诚设立的专项资产管理计划的次级份额,开创了券商股权激励的先河。

股权激励要注重实施的关键环节

当你理解了以上的激励工具后,接下来要考虑股权激励计划中几个关键点,这事关股权激励施行的成败,你必须要想明白!

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